¿El dólar estadounidense va a revertir el curso?

Por primera vez en unos pocos años, el dólar estadounidense ha logrado ganar valor frente a otras monedas importantes del mundo. En los primeros tres meses de 2005, el dólar estadounidense subió alrededor de un cinco por ciento frente al yen y al euro. Las ganancias para el dólar deben considerarse significativas si consideramos que Estados Unidos aún enfrenta un creciente desequilibrio comercial. En lo que va del año, los operadores de divisas han centrado su atención en el comercio y los déficits en cuenta corriente de Estados Unidos hacia tasas de rendimiento más altas de la deuda estadounidense. La reciente fortaleza mostrada en el dólar ha cambiado algo el sentimiento en los mercados financieros con respecto a la dirección futura de la moneda. Una encuesta de Bloomberg publicada a principios de esta semana muestra que los principales operadores de divisas esperan que la debilidad del dólar se reanude a finales de año, pero el sentimiento entre los bajistas del dólar es mucho más débil que a principios de año.

El poder presentado en la moneda estadounidense hasta 2005 debería resultar de corta duración. El fuerte crecimiento del producto interior bruto (PIB) de los últimos dieciocho meses comenzará a dar señales de acercarse a niveles normales en los próximos meses. Es probable que las señales de un crecimiento económico más lento provoquen un cambio en el sentimiento entre los operadores de divisas hacia los problemas más fundamentales que enfrenta la economía estadounidense. Los déficits comerciales y de cuenta corriente en los Estados Unidos no muestran signos de retirada en el corto plazo. De hecho, esperamos que las siguientes cifras comerciales muestren un mayor deterioro de la balanza comercial durante los próximos meses. Las principales naciones industrializadas fuera de los Estados Unidos continúan experimentando un crecimiento económico anémico. Continúa ejerciendo presión adicional sobre el dólar estadounidense, ya que el consumidor estadounidense continúa comprando bienes producidos en Europa, Japón y China.

Si bien esperamos que el dólar reanude su caída gradual frente a la mayoría de las principales monedas, el principal carácter comodín en nuestras previsiones es, por supuesto, China. Información reciente de los principales tomadores de decisiones de China indica que los chinos no tienen prisa por ajustar el valor actual de la relación Yuan-Dólar. Si hubiera discusiones sobre una posible revaluación más adelante en el año, la presión a la baja sobre el dólar estadounidense se aceleraría a medida que los operadores de divisas compran el yen japonés y otras monedas asiáticas de libre comercio, que probablemente se beneficiarían de una revaluación.